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3月17日晚，拼多多发布最新财报，随着又一消息的发布，一石激起千层浪。
黄峥在致股东的信中表示，不再担任拼多多董事长和管理层职务，经董事会批准后，将董事长一职移交给现任CEO陈磊，他的 1:10 超级投票权也将失效。后续股份的表决权将委托拼多多董事会以表决方式作出决定。
勇敢彻底的撤退，这一波操作可以说是非常的黄征。早在2018年拼多多上市时，黄峥就在接受采访时表示，“我现在还想当科学家”，如今他终于下定决心去追寻自己的梦想。
创始人的突然退休将拼多多推到了风口浪尖，资本市场的反应也透露出对这家年轻互联网公司的担忧。不过，在权力交接的那一刻，亮眼的财报似乎让不少人放心，也开启了拼多多的新时代。这种变化对电子商务行业意味着什么？
未触及的用户上限
惊人的用户增长是拼多多快速完成上市进程、股价接连上涨的核心动力。然而，外界一直在质疑拼多多是否即将触及用户天花板。但根据最新的财报，显然不是此时。
财报显示，截至2020年底，拼多多长年活跃买家达7.884亿，较上年末的5.852亿同比增长35%。从月活跃用户数来看，2020年第四季度，拼多多APP月均活跃用户数达到7.199亿，单季度净增7650万。
从年活跃用户数来看，拼多多已经发展成为国内最大的电商平台。在月活跃用户数方面，按照目前的增长速度，它与淘宝的差距越来越小。去年二季度，淘宝单季度净增额仅为700万。
电商获客成本越来越高，拼多多为何能实现可持续增长？
2020年疫情爆发，线下零售遭遇挫折拼多多运营，用户消费能力转向线上。更多的消费者也因为这次疫情被动地形成了线上消费习惯。、医疗、教育等领域带来了红利。尤其是疫情结束后，一方面是消费需求的爆发，另一方面是疫情带来的不确定因素影响了消费能力。在这种状态下，拼多多成为受益者似乎很容易理解。
数据显示，仅去年下半年，拼多多月活跃用户就增加了1.51亿，其中一二线城市用户占比较大。据极光大数据调查，拼多多44.2%的新用户来自二线及以上城市。
二线及以上城市用户的“真香”取决于两点：一是投入100亿元补贴真金白银；财报显示，第三季度拼多多补贴及推广费用为100.719亿元，第四季度为147.1亿元。
二是用户体验升级；一二线城市的用户虽然能被百亿补贴吸引，但价格敏感度相对较低，这决定了他们不能为了价格而降低购物体验的要求。近两年，从社交玩法、品类拓展、物流速度到售后服务，拼多多的用户体验逐渐提升。
这两点在3C产品中尤为突出。去年“双11”，拼多多对手机、家电、数码产品等部分产品的补贴从售价的10%-20%提高到50%-60%。同时，公司还启动了家电服务体系升级行动。，通过总结和强化以往的服务标准，提升用户的购物体验。一位不愿公开身份的电商资深从业者表示，“拼多多的增速会让对手感到恐惧。”
不过，正如陈磊所说，拼多多年来的活跃买家数量接近8亿，未来用户增速必然放缓。
收入超出预期，但“盈利能力不是优先事项”
用户数据的增长和超越是拼多多财报的最大亮点，也为整体业绩带来了动力。2020年平台总订单量383亿，较2019年同比增长94%，活跃买家年均消费提升至2115.2元，同比增长23%。受此带动，整体交易额攀升至16676亿元，同比增长66%。
营收方面，拼多多全年实现营收594.919亿元，同比增长97%，其中Q4实现营收265.477亿元，同比增长146%。即使剔除本季度新增自营商品销售收入54亿元（全年为57亿元），剩余收入也远超市场预期的193亿元。
自营产品尚未对拼多多的收入贡献很大。收入的主要增长主要是由于在线营销技术服务的收入。简单来说，就是平台广告。随着平台商家数量的不断增加和商业产品的日趋完善，可以预见，拼多多的广告收入将继续快速增长。参考亚马逊，其2020年的广告收入可能高达210亿美元。
单从营收来看，拼多多财报亮眼，但毛利率下滑却引发资本担忧。Q4拼多多的直接营收成本为115.26亿元，占总营收的43.42%，也就是说拼多多的毛利率为56.58%
这主要是因为新业务——大量的杂货店购物。整个社区团购正处于以投资换增长的阶段，拼多多也不例外。大量的资金、人力和技术投入，以及目前低价抢夺用户的策略拼多多运营，直接导致毛利率下降。不仅如此，GMV增速的小幅波动也与此有关，低价单价产品泛滥，导致平台下单整体单价下降。
但这只是暂时的。经过一年的混战，越来越多的企业因为价格战造成的低利润倒闭。年底，整个行业迎来了严格监管，这意味着价格战的结束或将提前结束。而拼多多等综合平台显然可能会成为最后一个玩家。届时，用户的消费量将增加，这将直接带动拼多多的单价。
当然，不仅仅是单价，还有消费频率。陈磊表示，虽然多多买菜的AOV相对低于平台上的AOV，但其购买频率较高，这将有助于拼多多解决买家消费频率增长缓慢的问题。
从更长期来看，虽然拼多多表示目前的战略重点不是盈利，但在亏损逐渐缩小的状态下，如果新业务能够快速带动拼多多客单价和消费频率的增长，可以预期突破盈利困境。
财报显示，非美国通用会计准则下，拼多多第四季度归属于普通股股东的净亏损为1.845亿元，较2019年同期的8.15亿元大幅收窄；全年归属于普通股股东的净亏损为29.65，与2019年同期相比，亏损减少近一半。
从轻到重，拼多多进入下一个时代？
当拼多多成为用户规模最大的电商时，黄峥选择了放手。他表示，未来将致力于食品科学和生命科学领域的研究，着眼于拼多多的长远发展。年后路上的一块石头”。
黄峥的英勇撤退宣告了拼多多新时代的到来，而这不仅仅是陈雷的时代，也是拼多多从轻到重之后，业务迭代升级开启的新时代。正如黄峥所说，拼多多正从单纯的轻资产第三方平台转向新一轮对仓储、物流、农产品源头的投资，新业务开始萌芽并快速成长。
这可以从财报中直观地看出。拼多多第四季度营业费用总额为170.694亿元。其中，销售及营销费用147.125亿元，同比增长59%，主要是广告费用、促销及优惠券费用增加所致。此外，由于多多杂货业务的扩张，需要大量的运输、仓储和开店成本，拼多多的投资大幅增加。
在一定程度上，拼多多要在三季度实现初步盈利，四季度实现盈亏平衡并不容易，但这也意味着拼多多必须承受沉重的成本压力，才能走上盈利的道路。
数据显示，2020年，拼多多研发费用投入68.917亿元，同比增长78%，平台研发占营收的比重为11.6%。随着对农业科技的持续投入，农产品和农副产品成为平台上增长最快的品类，成交额达2700亿元，同比规模翻番，占比16.2%年营业额，远高于行业平均3%左右的比例。
拼多多涉足农业具有天然优势。以下沉用户为主流用户结构，再加上6年来积累的农副产品供应资源，如今借助社区团购，多多购物已落地300多个城市。随着以农业物流为核心的农业基础设施的逐步完善，农产品的高速配送将带来最广泛的效益。
这也包含着更大的社会价值——农业发展和扶贫。陈磊表示，拼多多“Costco+迪士尼”的愿景，是从中国广袤土地上的农产品开始的。作为中国最大的农产品上游平台，我们可以做得更多。
显然，黄峥的退役也是为了这个目标。在拼多多的发力主要还是在流通领域的时候，他就提前进入了农产品种植过程的控制以及食品科学和生命科学的研究。这注定是一个漫长的过程。
复购率、个人年消费、高净值用户留存等。从这份财报可以看出，拼多多还有很多问题需要解决。这时，新老领导和管理者开始交接权力。在这家年轻的互联网公司，传统的认知总是被打破，或许已经做好了准备。
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