在家里，抖音已经长大了。？
@新熵原创
作者丨白芨岳健 编辑丨岳健
高准担任字节跳动CFO仅仅两周时间，字节跳动上市之际又有大动作。
近日，香港公司注册处网站显示，字节跳动（香港）有限公司更名为抖音集团（香港）有限公司。
除香港外，不少在北京注册的公司也进行了更名。
成立于2016年5月的“字节跳动股份有限公司”，办公地址位于海淀区北三环西路43号2号楼5层503室，现已更名为“抖音股份有限公司”。有限公司。” 2022年5月“北京字节跳动科技有限公司” 更名为“北京抖音信息服务有限公司”。此次更名正被外界解读为字节跳动将抖音拆分为单独上市的强烈信号。
早在2020年，字节跳动就传出将分拆抖音赴港上市的消息。随后，2021年3月24日，原小米CFO周某获资出任字节跳动CFO，上市传闻甚嚣尘上。
抖音拒绝就公司名称变更置评。这意味着抖音的IPO进程已经临近。
抖音冲上港交所
上月底，《新熵》报道称，世达国际律师事务所高级合伙人高准加入字节跳动并担任CFO。
这与一年前小米前CFO周某获资助加入字节跳动如出一辙。据彭博社2020年10月报道，字节跳动计划推动抖音业务在香港独立上市。
此后，字节跳动的人事变动、寻找承销商、变更注册名称等一系列动作，都显示出字节跳动上市的急切心情。
问题在于，对于抖音背后的投资人来说，抖音已经错过了上市的最佳时机。
首先，目前中概股整体估值偏低，港股科技、互联网公司也难以回避。
中证指数有限公司编制的中国互联网50指数包括国内主要互联网巨头。据中证指数官网显示，截至5月5日，该指数点位为6335.30点，与2017年初水平持平，近一年跌幅高达50.78%，PE为17.22倍。去年同期，指数PE超过50倍。
抖音的主要竞争对手快手也被纳入该指数。去年初上市后，快手市值一度达到1.8万亿港元，但截至5月8日，市值仅为2566亿港元，近90%的市值在这中概股危机。
如果抖音在2021年初没有受到网络安全数据风险的困扰，与快手同步上市，其估值水平极有可能超过快手。抖音虽难逃本轮中概股集体回撤，但IPO前期减持套现的机会已经错失。
从快手市值历史走势来看，根据2021年5月一季报披露，快手净亏损577.5亿元，调整后亏损49.18亿元，同比增长13% . 这成为快手市值大幅下滑的开始。去年7月以来，快手市值进入2700亿港元左右的理性区间，但低迷仍在继续。
从具体业务来看，抖音面临的增长问题同样不容乐观。
招股书显示，直播收入占快手收入的80%以上。与快手相反，公开数据显示，2020年，字节跳动的广告收入占比高达77%。
然而，抖音在国内的广告增长正在放缓。2021年11月18日，字节跳动商业产品部会议确认，字节跳动国内广告收入在过去六个月内停止增长。
与此同时，快手正在蚕食广告市场份额。2021年财报显示，快手网络营销服务业务收入427亿元，同比增长95.2%。Q4网络营销收入132亿元，同比增长。为55.5%，增长主要得益于快手自然流量的增长，以及公域和私域流量的结合，提升了广告主的体验。
其背后的逻辑在于快手，作为快手“抖音”，在推荐算法、产品结构等方面，两款产品的相似度越来越高。随着快手的增长重心从直播转向广告，抖音面临的竞争压力越来越大。随着在线教育等广告主缩减预算，抖音广告收入增速或将受到影响。
在电商业务方面，抖音以兴趣电商对抗快手的信任电商。快手2021年年报显示，其全年电商GMV为6800亿元，同比增长78.4%；抖音方面，据《晚报》报道，2020年抖音电商GMV将突破5000亿元，同比增速超300%。
对于这家号称是人工智能平台的公司来说，如何优化广告商的体验，开拓更多广告以外的业务，比如电商，将决定其在新冠引发的市场变化下IPO后的估值流行性。
抖音值多少钱？
今年4月，《南华早报》援引多位私募股权投资者的话说，字节的估值接近4000亿美元。
字节跳动的估值有多高？可以做一个简单的比较。2020年中国香港特别行政区GDP为3412亿美元，新加坡2020年GDP为3430亿美元，马来西亚2020年GDP为3190亿美元，均较低高于字节跳动的估值。以色列2020年GDP为4020亿美元，与字节跳动的估值相当；希腊2020年GDP仅为1894亿美元，不到字节跳动估值的一半。
公开资料显示，成立九年的字节跳动已融资九轮以上，但官方并未透露接下来几轮的融资金额。
2012年，字节跳动以今日头条起家。当年7月，获得SIG海纳亚洲数百万美元A轮融资，随后以每年一轮的速度向前推进。截至目前，根据胡润研究院发布的《2021全球独角兽指数》，字节跳动已成长为全球最大的独角兽，估值达2.3万亿元，并超越蚂蚁集团。
此外，字节跳动是美团、拼多多、滴滴等巨头中唯一一家没有接受BAT投资的公司。目前，字节跳动40%的股份由四家美国投资机构持有。除了创始人张一鸣之外，字节跳动的董事会成员还有红杉资本中国董事总经理沉南鹏、SIG创始人 、 () 首席执行官 Ford和美国对冲基金创始人 。
有业内人士分析，将抖音拆分出来单独上市，意在让储备的子弹再飞一段时间，这在增长。
抖音不再是一个App，而是字节跳动最大的事业部（Bu）。包括抖音、西瓜视频、今日头条、番茄小说等产品，以及多个中端业务。
抖音及其事业部贡献了公司近70%的收入，而其余五部（每日教育、飞书、火山引擎、潮汐光年和）贡献的收入还远远不够。然而，抖音目前的DAU在一年多的时间里一直维持在6亿多。今日头条、西瓜视频等产品也经历了增长乏力，面对全球市场仍处于猛增阶段。
对于抖音的估值，《新熵》认为，抖音BU、抖音、西瓜视频、今日头条三大核心业务可以分别对标快手、B站、百度信息流产品的估值水平。
从短视频产品来看，如果采用简单的P/MAU法进行估算，易观数据显示，截至2021年12月，抖音的月活跃用户为6.5亿，而快手2021年的月均活跃用户为5.78亿。以此计算，抖音的估值约为2885亿港元，仅略高于快手。
但从营收来看，两者的体量明显不同。据CEO梁如波透露，字节跳动2020年实际营收为2366亿元。按照抖音60%的营收贡献计算，抖音的营收约为1416亿元，而同期快手只有587.76亿元。抖音是快手的2.4倍左右。按照目前快手的估值，抖音的估值约为6181亿港元。
从视频产品来看，易观千帆数据显示，截至2021年1月，西瓜视频的MAU为1.68亿，高于B站的1.51亿。据此计算，西瓜视频的估值应略高于B站。高于B站，约700亿港元。
不过，据外媒报道，2020年，西瓜视频为字节跳动贡献的广告收入不到3%。此外，两款产品的营收侧重点不同。B站强调游戏收入和增值服务收入，而西瓜视频则偏向于广告。业务逻辑的不同会导致两种产品的估值逻辑不同。
从信息流产品来看，2021百度移动生态大会披露百度APP月活5.6亿，而梁如波在2021年6月披露今日头条月活接近3亿快手，这意味着该估值约为百度信息流广告业务的一半左右。据申万宏源（集团）有限公司估算，百度网络营销业务整体估值约为3371亿港元。
百度的网络营销收入包括搜索和信息流两部分。以此计算，今日头条的估值可能低于1685亿港元。两者的区别在于，网络营销是百度的“摇钱树”，是百度的主要利润来源，而根据字节跳动内部会议披露，今日头条处于亏损边缘。未来，盈利能力的差异将进一步影响两款产品的估值水平。
两者的区别在于，网络营销是百度的“摇钱树”，是百度的主要利润来源，而根据字节跳动内部会议披露，今日头条处于亏损边缘。未来，盈利能力的差异将进一步影响两款产品的估值水平。
显然，抖音BU的整体IPO，意味着将字节跳动国内广告业务的核心部分推向二级市场。在快手股价低迷、市场情绪普遍悲观的情况下，抖音能否挽回投资者信心，还有待观察。
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